MEV - 取引の並び順から生まれる価値と利用者の損失
取引所のプログラムに、10,000 USDC で ETH を買う取引 A が送られたとします。USDC は米ドルとの連動を目指すトークンです。同じ時に、別の参加者が ETH を買う取引 B と、B で得た ETH を売る取引 C を送りました。3 件の中身は同じでも、ブロックに並べる順番を変えるだけで、A の送り主が受け取る ETH の量が変わります。 ...
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AMM - 板を使わず、プールの残高の比で交換する取引所
AMM（Automated Market Maker）は、2 種類のトークンを預けたプール（pool）と計算式だけで、トークンの交換を成立させる取引所の仕組みです。売り注文と買い注文を突き合わせる板（order book）は持たず、利用者はプールのコントラクトを相手に交換します。代表例の Uniswap v2 は、プールの 2 つの残高の積 x × y を交換の前後で減らさない定数積（constant product）の式を使います。 ...
Lending - 担保を預けて暗号資産を借りる仕組みと清算
レンディングプロトコル（lending protocol）は、利用者が預けた暗号資産をスマートコントラクトのプールに集め、担保を預けた別の利用者に貸し出す仕組みです。代表例は Aave と Compound で、預け手は利息を受け取り、借り手は担保を手放さずに別の資産を使えます。 ...